经邦咨询股改案例:集团公司创业平台如何做股权设计?
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在互联网知识经济时代,我们判断,人才呈现三大趋势:
(1)人才移动化。无论是在国企,外企,还是民企,人才都在加速往外移动;
(2)创业大众化。政府对“大众创业、万众创新”的提倡,创业门槛的降低,都导致创业成为人才越来越普遍的选择;
(3)人力资本化。进入知识经济时代,人力创造越来越大的价值。人力不再被视为“人力成本”或“人力资源”,而是“人力资本”。人力开始资本化,参与公司剩余价值的分配。
 
很多成熟公司面临三大升级需求:
(1)组织:大组织如何裂变?大象也能跳舞;
(2)业务:老业务如何出新?老树发新芽;
(3)市值:存量价值如何放大?做好市值管理。
成熟公司,一方面有资金、资源与人才优势,但另一方面,因为利益相关方多,利益关系复杂,盘子太大,又成为变革的难题。成熟公司如何既顺应人才的趋势,又解决升级需求?搭建创业型平台是一种选择。
成熟公司如何搭建创业型平台?如何设计创业型平台的股权架构?就这些话题,七八点将陆续推出系列案例观察。本期讨论爱尔眼科连锁医院设立模式。
 
公司背景
爱尔眼科是中国规模大的眼科医疗连锁机构之一,中国首家IPO上市的医疗机构。公司在2014年在医疗行业首创推出“合伙人计划”,大限度地激发核心骨干的创造力和能动性。根据其官网介绍,截止2015年,爱尔眼科已在全国建立了100余家专业眼科医院,预计到2017年兴建200家具有竞争力的专业连锁眼科医院。
 
股权架构
爱尔眼科的连锁医院,主要采取下列股权架构模式:
爱尔眼科股权架构模式
一、内部创业平台
2014年9月,爱尔眼科发布“合伙人计划”,即公司与核心技术与管理人才设立合伙企业,合伙企业参与投资设立爱尔眼科连锁医院。爱尔眼科的下属子公司作为合伙企业的普通合伙人(GP),核心人才为合伙企业的有限合伙人(LP)。爱尔眼科的合伙人计划对内是团队的创业创新平台,对外又是筑巢引凤平台,可以吸引外部优秀人才的加入。
三级连锁
连锁医院分省区医院、地级市医院、县级市医院三级。同时,合伙人也分为三级:省区医院及总部合伙人、地级市医院合伙人、县级市合伙人。
对新医院发展具有较大支持作用的上级医院核心人才。
新医院(含地州市级医院、县级医院、门诊部、视光中心) 的核心人才。
公司认为有必要纳入计划及未来拟引进的重要人才。
公司总部、大区、省区的核心人才
 
二、资金杠杆
不同于普通的门店连锁,连锁医院投资资金大,投资回报周期长。自2014年以来,爱尔眼科共参与投资了4支爱尔产业并购基金。基金由专业机构来打理,基金主要投向新设的爱尔眼科连锁医院。爱尔眼科通过产业并购基金形式,用自有资金4.18亿元撬动了 122亿元的资金规模,资金放大近30倍,大大加快医院连锁的扩张速度。
 股改案例:集团公司创业平台如何做股权设计?
三、投资退出通道
连锁医院在上市公司体系外设立,经3-5年的培育,医院稳定盈利后,利用爱尔眼科上市公司融资平台,上市公司通过现金+股票方式,收购这些连锁医院。基金投资人及合伙人实现部分套现,部分换得爱尔眼科股票。
四、市值管理
上市公司收购的优质连锁医院注入上市公司,可增强上市公司盈利能力,有利于上市公司的市值管理。
结语
爱尔眼科通过连锁医院合伙人计划,搭建了内部创业平台;利用并购产业基金的资金杠杆作用,为设立连锁医院持续提供了巨额资金;连锁医院培育成熟后,由爱尔眼科上市公司收购,一方面为连锁医院的投资方和合伙人提供了退出通道,另一方面上市公司达到市值管理的目的,实现三方共赢。
 
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