挂牌新三板的利弊得失账
中小企业融资难问题是一个世界性难题，由于我国社会资金使用分配上的不合理，导致这一问题尤其突出。新三板的出现给众多处于成长期的中小企业开辟了一条绿色融资通道。
随着新三板的全国扩容，在新三板或于8月份推出做市商平台的预期下，越来越多的公司筹谋在新三板挂牌。不过对于资金并不宽裕的中小企业来说，挂牌新三板的成本除挂牌费外，后续的督导、规范成本并不低。因此在做决定之前，好先算好利弊得失账。青年报记者孙琪
挂牌费比去年涨了三五成
“挂牌还是赶早好。”目睹今年中小企业扎堆“赶考”新三板的火爆，去年在新三板成功挂牌的晟矽微电董事胡璨庆幸道。
新三板诞生于2006年，当年1月23日，世纪瑞尔(300150)、中科软成为首批新三板挂牌公司，宣告中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价平台正式拉开序幕。但其时恰逢A股大牛市，所以一度是一个默默无闻的边缘化市场。2012年8月，经国务院批准扩大新三板试点园区，上海张江、武汉东湖和天津滨海纳入试点范围。
2013年1月，全国股份转让系统揭牌，新三板由区域性试点转变为面向全国的正式运行，新三板市场终于迎来变革性的发展机遇。2014年1月24日，全国28个省市总计266家企业集中挂牌，截至2014年2月28日，新三板挂牌公司达657家(其中8家公司已经完成IPO上市)，与中小板上市公司数量相当，超过创业板上市公司数量。总股本逾220亿股，涵盖了新能源、新材料、信息技术、生物与医药、节能环保、文化传媒等新兴产业。
晟矽微电于2013年8月在新三板挂牌，是上海首家在新三板市场挂牌的同时实现融资的企业。该公司成立于2010年，是一家专业的集成电路设计和销售企业。对于上新三板企业，政府一般会提供相应的财政补贴。比如深圳高新区企业挂牌后可获得补贴180万元；苏州高新(600736)区企业分改制结束、正式提交挂牌材料、挂牌交易三个阶段分别补贴50万元、50万元、100万元；武汉东湖高新(600133)区成功改制奖励2万元、申请获得受理奖励20万元、挂牌成功奖励150万元、首批挂牌另外奖励50万元。而去年挂牌的晟矽微电获得了160万补贴，算是实现了“零成本”挂牌。
但今年情况较往年有所不同。据广发证券上海分公司副总经理陈克明介绍，以前都是券商出去找项目，现如今是很多企业主动找上门咨询相关事宜，排期都到了明年。
值得注意的是，今年挂牌服务费用是水涨船高。据不愿透露姓名的券商人士表示，由于IPO停滞一年多期间，该公司以前做IPO的人员到了新三板部门做起了承接业务，今年IPO开闸，很多工作人员又回到了原部门。新三板业务量暴增，虽然补充了人手，但依旧不足。因此出现了挑项目、提价等现象。“去年我们公司一单业务做下来，挂牌服务费在120万左右，今年费用在160万—200万。”这意味着短短3个月，新三板的挂牌费涨了三五成。
据悉，还有券商对媒体透露，后期各项制度完善之后，8月份收费可能超过300万元。这样后续谋求上新三板的企业或出现政府补贴无法覆盖挂牌成本的情况。
此外，如今还出现了政府取消补贴的现象。据闻，沈阳地区的政府补贴就已经取消了补贴，这令当地企业挂牌新三板的积极性受到了影响。
券商：挂牌新三板的五大好处
众多企业对新三板趋之若鹜，自然是因为挂牌之后可以带来诸多利处。对此，陈克明总结有五点：
首先，可以增强股份流动性，提升公司的整体估值水平。
第二，可以便利融资，促进公司发展。挂牌公司在新三板挂牌同时或挂牌后，可以进行股票发行。截至2014年2月28日，新三板市场已有116家挂牌公司累计实施139次股票发行，平均市盈率为23.77倍。挂牌有利于企业债权融资。沪深交易所推出中小企业私募债业务后，已有中海阳等8家公司完成了私募债的发行，总计金额2.3亿元。
第三，在新三板挂牌，为公司后续资本运作打下基础。新三板就像一个热身场所，对公司今后进入创业板、中小板上市起到了热身作用，缩短上市进程。2009年至今有久其软件、北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇、博晖创新、东土科技、安控科技等八家企业完成转板，进入中小企业板和创业板。此外，海鑫科金、合纵科技、康斯特、双杰电气等公司已暂停新三板报价，正在等候发审委审核。
第四，可以增强宣传效应、提升品牌形象。
第五，挂牌公司可借助新三板市场，通过兼并收购、资产重组等方式加速发展、壮大规模。例如2010年，九恒星定向发行450万股，购买深圳思凯公司100%的股权，目前企业年度净利润已超过3000万元。
此外，企业在新三板挂牌，当地政府一般会对此提供财政补贴，补贴幅度由几十万至几百万，大地降低了企业的改制成本和挂牌成本。政府补贴力度大的地区，园区企业基本可以实现“零成本”改制和挂牌。
企业：挂牌新三板有利也有弊
对于企业而言，挂牌新三板有利也有弊。
在胡璨看来，晟矽微电挂牌新三板成为公众企业后，直接的感受就是企业知名度提升了。众多投资机构主动上门，这些投资机构给公司带来很多很不错的客户资源。除了直接融资，银行也因为新三板对企业青睐有加，增加了授信。此外由于企业知名度提升后，公司的股权激励政策吸引了众多人才前来投奔。“去年至今，我们公司新进了五六位专业技术型人才。”
但有些改变让胡璨觉得不适应，比如信披制度。“成为公众公司后，我们的客户、企业的一举一动全都暴露在竞争对手的面前了。”这让企业管理者觉得有些无奈。
这并非个案，今年就有2家新三板公司因为信披违规受到监管层警示。这也是新三板首次对挂牌企业出具警示函。
其中一家公司在2012年年报中对存货的期初数进行了调整，但未披露存在前期差错更正，也未列示调整前后数据，而是直接将相关财务数据进行替换，因此构成信披内容不完整的违规事实。还有一公司在会计师事务所对其2011年年报进行重新审计，大范围修改了财务数据后未及时披露更正公告，而是在时隔近1年后才进行披露。
此外，该公司在2012年年报中未披露存在前期差错更正，也并未列示调整前后数据。这样的行为构成了信息披露不及时，内容不完整的违规事实。于是新三板对这2家公司采取了出具警示函、要求提交书面承诺的自律监管措施。
另外，在挂牌新三板之后，企业每年需要增加起一笔开销，这是因为企业需要继续接受券商的长期督导，以及会计事务所审计费用，及法律咨询等其他服务。总体来看，企业挂牌后新增管理成本在20万元左右。这对于利润并不高的中小企业来说也是一笔不小的成本。近期还有媒体报道，有券商吐槽有挂牌新三板的某企业督导费已经拖了一年。
挂牌新三板的企业多数身子骨并不强健，一下子拿出20万元支付费用，当月的财务数据就可能很难看，部分企业与券商协商延后至收益高的月份再支付，也是为了财务数据好看。另外，挂牌新三板企业，本身就是因为资金紧张需要融资，但多数企业还没有拿到融资，也可能是他们欠费的原因。
