经邦咨询创始人薛中行博士辣评：商海观战：史玉柱如何用300亿掀起海外并购巨浪？
今天这个故事的主角，这些年在商场上几起几落，颇具戏剧性，年初时还以狼兔之争在网上引起一片争议，没错，他就是巨人网络的董事长史玉柱。去年他刚以130亿借壳世纪游轮，引发A股市场上的“涨停王”，如今更名还没有完成，又狂砸305亿收购以色列游戏公司Alpha，这让大家感到十分诧异，深交所更是连发8问，那么这其中究竟有何玄妙之处呢？
天价收购，资金从哪来？
回归A股后的巨人网络，其赖以生存的端游和页游份额正逐渐下滑，巨人网络本周公布的三季报显示，即使有了《球球大作战》这重磅推出的游戏，巨人网络前三季度实现收入也仅增长7.82%达到16.68亿，那么这300亿的并购到底是如何完成的呢？
因此，深交所对世纪游轮发出问询函，就并购标的资产经营情况、核心人员去留，以及参与财团的资金来源等多项问题做了详细追问，并要求公司披露在没有业绩承诺的情况下，如何保护公司及中小投资者利益。
从资金角度看，世纪游轮本次的现金收购部分，全部来自于向控股股东募资。由于交易对方为海外公司，只接受以现金方式进行支付，因此上市公司多采用贷款作为资金来源，但世纪游轮属于轻资产企业，可以作为抵押物进行债务融资的资产较少，较难通过债务融资筹集巨额现金。因此，本次世纪游轮采用了“上市公司+PE”的模式。
根据公告，世纪游轮将作价305.04亿元收购Alpha全部A类普通股，其中，交易对价的83.6084%，即255.04亿元以发行股份方式支付，剩余16.3916%的交易对价，即50亿元将以现金方式支付。同时，公司拟以每股43.66元的价格，向控股股东巨人投资发行约1.15亿股份，募集不超过50亿元配套资金，全部用于上述现金对价。如此运作下来，此次并购的绝大部分资金都来自募资，史玉柱另外再拿出100万通过子公司巨人香港买下Alpha的B股股份，就轻轻松松实现了100%控股。
出资股东的角色是“冤大头”？
逐利是资本的天性。资本大佬深度参与并替世纪游轮实控人史玉柱“站台”，显然不只是友情出演的境外资产“搬运工”，他们的利益回报在哪里？
我们不难发现在这次的出资方中，大多数都是参与巨人网络私有化回归的那些资本大佬们。事实上，回归后的巨人科技第三季度的财报显示其增长只有7%，远低于预期，而且业绩也不稳定，这正是那些参与当初巨人网络私有化的史玉柱的老朋友们所担心的，因此他们也是这次出资收购的主力，这样做的结果是恢复上市公司的活力，甚至在收购之后可以通过上市公司股票的上涨来获得丰厚的回报，赚的盆满钵满，并且延续其在资本市场的辉煌。
而史玉柱之所以选择成立一家并购财团去收购标地而非上市公司直接收购，这不仅仅是为了缓解资金压力，同时还能保护上市公司。一旦发生上市公司直接收购的时候，又要停牌，又要报证监会，又要董事会决议，而这种事情有严重的不确定性，将直接影响公司的股价，但是如果以财团的形式去收购，则将在一定程度上节约收购成本。
收购完成后，巨人网络将拥有巨人网络+Alpha的境内外双业务运行模式，Alpha将成为其主要收入来源。正如史玉柱预期，花了大力气并购的世纪游轮，11.1日开盘后普股价一路从停牌前的49.72飙升到66块，暴涨33%，又完成一次高明的资本运作。
薛中行博士创建了上海经邦企业管理咨询公司，并且建立了经邦官网，是企业家学习股权激励机制，参加股权激励培训的专业平台。企业家可以在经邦咨询官网学习到国内的股权激励方案设计，股权激励制度，股权激励案例等。真正明白股权激励是什么意思，股改是什么意思。充分发挥企业的股权价值。
薛中行股权激励主讲内容为：1、五步连贯股权激励法；2、股权赢天下；3、中国式股权激励。薛中行博士编写的教材《五步连贯股权激励法》，推动企业股权改革运动的发展，已成为股权改革行业的启蒙教材，推动了股权激励事业的发展。
经邦咨询累计培训企业家超过数万人次，众多企业集团在经邦真正学会股权激励，员工激励，在经邦的帮助下成为行业寡头。
